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瑞达期货]PVC月报:需求缓慢提振 中线有望走好
发布日期:2022-05-23 08:55   来源:未知   阅读:

  2月初,在宏观环境略有好转的情况下,PVC延续了1月底的反弹行情。继续震荡上行,创出了本轮反弹的高点7247点,但好景不长,次日,PVC即高开低走。由于适逢国际评级机构再次调降欧元区各国的评级,市场忧虑情绪加重及PVC下游需求仍较为低迷的影响,PVC一路震荡回落。月底,PVC在击穿了6900元关口的支撑后才止跌企稳,目前正处于6900一线上下震荡整理。眼下,希腊成功获得欧元区第二笔救助,暂时缓和了市场对欧债危机的担忧,国内货币政策继续微调,预计PVC将走出一波反弹行情。

  随着欧元集团主席容克21日清晨在布鲁塞尔宣布欧元区17国财长决定批准总额为1300亿欧元(约合1718亿美元)的第二轮希腊救助计划。这笔援助令希腊能够及时偿付即将于3月到期的140亿欧元国债(约合193亿美元),并有望使希腊在2020年前将其债务占国内生产总值的比重从目前的160%降低至120.5%。市场对希腊无序违约的忧虑大为减轻。

  从公布的数据来看,美国经济近期明显有所好转。美国1月ISM制造业PMI54.1,为2011年7月以来最高值。1月零售销售较上月上升0.4%,虽低于预估的0.7%,但高于12月份的0.1%。1月失业率8.3%,为35个月以来最低水平。1月季调后非农就业人数新增24.3万人,远超预期的15.0万人,创2011年4月以来最大增幅,1月份小企业对经济前景信心的指数微升0.1至93.9……就业数据的好转,前瞻性指标表明消费者和企业信心较2011年底以来有所恢复。

  受欧美发达国家经济增长乏力等因素的影响,不少新兴经济体纷纷降息,希望能继续推动经济增长。象:巴西央行自今年8月底以来三次降息。澳大利亚、欧央也二次降息,此外,泰国、印尼等国的央行也纷纷降息,日本继续维持超低利率……业人专家预计,在未来几个月时间内,全球央行放水的格局都不会有明显的改变。随着全球货币二度宽松,全球流动性将会有所增加。这些因素均对商品价格形成有力的支撑。

  数据显示:我国1月份PPI指数同比上涨0.7%,环比下降0.1%。,CPI指数受春节物价上涨因素,同比增长了4.5%,涨幅超此前市场的预期,显示通胀的压力虽有缓解,但仍不宜过分乐观。目前大多数市场人士预期2月份的CPI仍将继续回落。与此同时,我国1月中国官方PMI报50.5%,勉强站上于枯荣线个百分点,显示制造业增长略有回升。但汇丰公布的2月份中国PMI指数却不甚乐观,仅为49.7%,虽略高于1月份,但仍处于分水岭下方。至此,汇丰PMI已连续四个月处于枯荣线下方,显示我国的制造业活动正在萎缩。经济增速继续放缓。也正因为如此,我国货币政策从2011年底就开始出现微调。近期,中国央行又宣布:从2月24日起,下调存款准备金率0.5个百分点。这是继去年12月下调准备金率后,央行3年来第二次下调准备金率,这显示中央从紧的货币政策已开始微调,未来将续减存款准备金率,以刺激国内的经济增长。但调整的力度是否会逐渐加大,则仍需观察国内的CPI、PPI和PMI三大数据的走势而定。但不论怎样,货币政策逐渐松绑,都将对商品市场形成一定的支撑。

  近期,受伊朗及叙利亚局势动荡不安的影响,国际原油价格走势较坚挺。目前国际油价已重回百美元上方,布伦特原油的价格更是创出了2008年金融危机后的新高。由于伊朗对核问题态度较为强硬,预计短时间内问题难以得到彻底的解决,因此,国际原油的价格仍将维持在高位震荡。从CFTC的持仓也可以看出,受伊朗紧张局势的影响,CFTC净多持仓总体呈震荡上升格局。数据显示,截止21月14日,CFTC总持仓上升至148635万桶,已连续三周上涨,净多持仓也上升至20475.2万桶,大幅增加了3586.7万桶。基金净多持仓大幅增加,显示机构投资者也看好原油后市,对油价形成有力的支撑。不过,EIA原油库存报告却不甚乐观。从图中可以看出,近期EIA原油库存明显回升,截至2月10日当周,EIA原油库存报3.3908亿桶,较1月末增加了431.3万桶。结合两个数据可以看出,近期原油走强的主要动力是伊朗紧张局势导致,而国际原油的需求却没有明显的复苏。总体来看,当前全球经济的复苏仍较为缓慢,过高的油价也不利经济回暖,动荡不安的地缘政治对国际油价虽然有较强的支撑作用,但对推高油价的作用有限。个人认为,后市原油将在100——110美元之间的相对高位震荡整理。原油高位震荡,将在一定程度上提升乙烯法PVC的生产成本,对欧美现货价格形成一定的支撑。

  受国际原油走势强劲的影响,2月份石脑油的价格继续强势冲高,截止2月24日,阿拉伯海湾地区的石脑油报7640元,较1月末上涨了630元,涨幅为8.99%。鹿特丹地区的报价为7738元,涨518元,涨幅7.18%。新加坡的涨幅最大,达9.38%,报于7677元,而日本的石脑油报7865元,上涨了613元,涨幅为8.45%。总体上看,印度和中东的供应较为紧张,倘若中东船运中断的话,石脑油船货可能也将受到影响。且3月份裂解装置即将进入检修期,预计市场供应会有所减少。

  国内方面石脑油价格也明显走高,据了解:2月份中石化各炼化企业间互供的免消费税石脑油出厂价格(不含炼化一体企业内部互供石脑油价格)上涨350元/吨。受原油价格高企的影响,山东地炼开工率仍低位徘徊。该区溶剂油厂商因采购不到合适的原料而继续停产,山东地炼开工率维持在30%-40%。预计3月份石脑油将继续维持强势格局。

  在国际原油和亚洲石脑油走势强劲的带动下,近期乙烯现货均走出了一波较为有力的反弹行情。亚洲乙烯也不例外。数据显示:截至2月22日,美国乙烯报65.25美分,涨0.75美分,涨幅1.16%,CIF西北欧乙烯上涨了110美元,涨幅为7.73%。亚洲市场涨幅较大,东北亚乙烯上涨了104美元,涨幅达8.7%。而受部分乙烯出口至欧洲市场的影响,东南亚乙烯现货供应出现紧张,价格更是大幅了230美元,涨幅高达20.52%。但市场的成交却持续低迷,供应商与采购商的交易意愿均不强,说明市场的需求仍有待于进一步恢复。综合分析,伊朗的紧张局势仍将在一段时间内对原油的价格形成支撑,这个因素对乙烯形成有力的成本支撑,但目前下游需求低迷,采购商交易意愿不强,令市场处于有价无市的格局,这个因素短期内将抑制乙烯的上升空间,预计3月份乙烯将维持高位震荡的格局。

  2月氯乙烯和二氯乙烯市场走势不一,亚洲二氯乙烯现货市场较弱,而氯乙烯市场相对坚挺。欧洲市场则是二氯乙烯市场强于氯乙烯市场。截止2月24日,西北欧EDC报330美元,涨25美元,涨幅8.2%,而亚洲市场则基本持平,东南亚甚至微跌了5美元,市场报价为305美元。西北欧VCM报730美元,涨30美元,涨幅4.29%,亚洲VCM涨幅较大,分别报880美元与920美元,涨幅分别为8.64%与9.52%。目前看来,EDC现货市场走势疲软,成交清淡,短期需求仍不容乐观。上周,日本Keiyo 关闭其20万吨/年的EDC装置及20万吨的VCM装置,预期进行30天的检修。VCM市场相对较好,尤其是东南亚市场因供应相对紧张,走势更为坚挺。部分东南亚生产商报价已经至900美元/吨,但市场成交仍不活跃。预计不断走高的乙烯市场将对VCM形成一定的支撑,3月份EDC、VCM市场仍将维持强势震荡格局。

  受下游需求疲软的影响,2月份国内电石市均出现不同程度的回落,西北市的回落幅度最大,截止2月24日,该地区电石报3525元,跌150元,跌幅4.08%。华北市场次之,报3825元,跌135元,跌幅3.41%,华东与华南均下跌50元,分别报3875与3900元,跌幅都为1.27%,西南电石较为坚挺,无涨跌。由于近期电石的上、下游均较为疲弱,且上游焦炭行业重心下移,对电石的价格形成一定的压制。而下游PVC节后开工增长有限,采购需求清淡,商家拿货信心降低,且生产企业部分库存略有积压,使得近期电石走势疲软。但考虑到国内生产成本易涨难跌,且工信部淘汰电石落后生产能力企业名单出炉,涉及国内各地区48家企业,152.9万吨产能,预计将使电石的供应量有所减少,对电石的价格形成支撑。预计电石的下跌空间较为有限。

  长假过后,全国多地首套房信贷利率悄然出现了变化。原先高企的首套房贷利率开始回归基准点,部分股份制银行、外资银行甚至再次推出了首套房的信贷优惠政策。房贷似乎真的松动了。随后,安徽芜湖市政府又从购房优惠条件等方面放松了房地产调控政策。表示在芜湖市区购买自住普通商品住房可获契税补助、购房补贴等多项优惠。但很快被紧急叫停。这是继续佛山短命新政后第二个被紧急叫停的地方楼市政策。近期,上海又抛出居住证满三年可买二套房的新政策,这项政策能否被执行目前尚待观察。个人认为楼市调控可能不会那么快放松。毕竟楼市调控关系重大。但从多个地方不断想推楼市新政我们可以看出,房地产行业基本已处于政策调控最冷的时段,后市将处于低位整理或逐渐回暖的时期,继续出台更为严厉措施的可能性极小,也就是说,后市PVC的需求将会逐渐恢复。

  此外,今年保障房建设有望得到进一步的落实。年前多地发行地方债,并表示重点用于保障房建设,而房产税征收似乎已成定局,地方政策也表明这部份资金优先用于保障房建设。这就部分解决了保障房建设的资金问题,随着保障房建设的推进,也将在一定程度上拉动PVC的需求,但这个拉动可能要在4、5月份才能逐渐显现出来。但总的来讲,目前PVC的价格仍处于历史低位,在生产原料价格居高不下,人工成本上升等因素的支撑下,PVC经过一段时间的低位整理后,将有可能走出一波反弹行情。

  每年的1—3月份受春运的影响和北方地区温度的影响,PVC企业整体开工率处于全年较低的水平,同时在下游消费领域,尤其北方地区塑料加工企业受到温度的影响,普遍开工率是比较低的。而4、5月份随着下游企业开工率的上升,PVC的需求逐步提升。此时会形成一个价格高点,7—8月份的时候,由于天气的原因,氯碱装置开工率会有所回落,产量会呈现略微下降的趋势。对于PVC下游加工企业来说,7、8月份是传统需求的旺季,这边会达到供不应求的局面,导致价格在此时出现一个峰值。

  综上所述,PVC的基本面仍是多空交织。短期内受需求不振的影响,上涨的空间可能不大,但其生产原料成本高企,企业利润微薄将对其形成一定的支撑,随着保障性住房主体完工数量的增加及国内楼市逐渐回暖,PVC有望震荡走高。个人认为,短期内PVC会在6600—7000元一线充分震荡筑底后,走出一波反弹行情。

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